마이다스동아일보[동아일보매거진:신동아9801월호]

긴급기획! IMF시대

‘재벌 해체’ 비상!

필사의 구조조정, 경영권 방어작전 돌입

IMF가 요구한 상호지급보증 해소만으로도 재벌의 대수술은 불가피하다. 지급보증을 줄이게 되면 보증을 받았던 기업은 자금조달 길이 막히게 돼 한계상황을 맞게 된다. 반대로 지급보증을 해소하지 못하면 보증을 해준 회사까지 같이 넘어가게 된다.

이해령 연합통신 경제2부장대우

『재벌 자체를 죽이려는 의사는 없다. 그러나 앞으로 한국의 기업도 국제 기준에 맞는 투명성을 확보 해야 한다. 재벌의 생존 여부는 시장경제 원리에 달려있다』

재벌 해체선언으로 받아들여지는 이 말은 스탠리 피셔 국제통화기금(IMF) 수석 부총재가 12월4일 워싱턴에서 가진 기자회견에서 한 말이다. 피셔 부총재는 『한국경제의 구조조정 과정에서 재벌이 살아남게 되느냐』는 기자들의 질문에 「국제적인 기준에 따른 투명성 확보」와 「시장경제원리」를 강조하는 것으로 답변을 대신했다. 얼핏 원론적인 말로 들리지만 한국이 현재 겪고 있는 경제위기의 큰 원인 중 하나를 재벌로 보는 IMF의 시각을 드러낸 말이다. 한국 경제 압축성장의 상징으로, 숱한 공과논란에도 끄떡없이 50년간 군림해온 재벌이 IMF에 의해 본격적인 수술을 받게 된 것이다.

IMF의 의중은 곧바로 효과를 나타내기 시작했다. 재벌 재편이 이미 시작됐기 때문이다. 대우그룹의 전격적인 쌍용자동차 인수는 그 신호탄이다. 물론 인위적인 재편이나 해체는 아니다. 시장경제원리에 따른 부실기업의 자발적 인수·합병(M&A)을 통해서다. 자산규모 기준 재계 서열 6위였던 쌍용은 자동차 매각으로 한진그룹에 이어 재계 8위로 내려앉게 됐다. 기아그룹을 빼면 7위로 한 단계 내려간다. 반대로 대우는 작년말 기준으로 총자산 규모가 39조2천31억원으로 늘어나 LG를 제치고 3위로 올라서게 됐다. 재계 판도에 지각변동이 일고 있는 셈이다. 재계는 대우의 쌍용자동차 인수와 같은 M&A가 앞으로 줄을 이을 것으로 보고 있다. 부실 계열사가 많은 그룹일수록 부침이 극심할 전망이다.

기업 생존, 현금 확보에 달려

그러나 정작 문제는 순위변동이 아니라 기업의 생존이다. 재계 순위나 자존심 따위는 이제 더 이상 의미가 없어졌다. 당장 금융기관들이 문을 닫지 않으려고 국제결제은행(BIS)의 자기자본비율을 맞추기 위한 대출금 회수에 나섰다. 만기가 돼 돌아오는 어음도 결제해야 한다. 차입금에 의존해온 기존 경영관행으로는 파산할 수밖에 없다. 이런 상황에서 기업들은 매출액 또는 회계상 이익을 중심으로 했던 사업방식을 과감히 버리고 현금흐름을 중심으로 사업계획을 다시 짜야 한다.

IMF시대에는 현금흐름이 기업 생존을 좌우한다. 재무구조가 건전한 것으로 알려진 주방기기 전문메이커 S사를 비롯, 도어록 메어커 H사 등이 사실상 흑자도산한 것은 현금이 부족해 당장 교환에 돌아온 어음을 결제하지 못했기 때문이다.

현금을 확보하는 가장 확실한 방법은 쓰임새를 줄이는 것이다. 주요 기업들은 쓰임새를 줄이는 방법으로 우선, 계획했던 전략사업 추진을 보류하거나 재검토하고 있다. 삼성그룹은 내년 11월부터 1조7천억원을 들여 시작할 계획이던 삼성자동차 2단계 공장 건설 사업을 포함해 자동차 투자사업의 강행 여부를 재검토하고 있다.

현대그룹은 5조원을 투입해 일관제철소 건설을 강행하는 대신 자동차와 전자쪽 투자 규모를 대폭 줄인다는 방침이다. 『내년부터 제철소 건립 준비를 하더라도 실제 투자는 99년부터 집행되기 때문에 당장 사업을 미룰 필요는 없다』는 게 현대측 설명이다.

LG그룹은 8조5천억원으로 잡았던 내년도 투자 규모를 6조원으로 대폭 축소하고 계속사업이 아닌 신규사업은 일절 벌이지 않기로 했다. 이에 따라 LG정보통신을 중심으로 계획했던 차세대 화상정보통신기인 「IMT 2000」 개발계획을 미루고 반도체 신규 투자도 전면 동결키로 했다. 대우그룹도 투자규모를 올해(5조7천억원)보다 줄이고 해외 투자사업을 재조정하는 작업을 벌이고 있다. 대우는 내년까지 20개국에 해외 본사를 설립하려던 계획을 축소 조정해 6~7개만 설립하고 나머지는 연기할 방침이다.

동부그룹은 97년 11월 발표한 반도체 사업참여를 당분간 보류키로 했다. 『99년까지 2조원을 들여 64MD램 반도체생산 공장을 짓기로 했지만 재원 조달이 불가능해 사실상 연기가 불가피하다』는 게 이 그룹 관계자의 설명이다. 동부는 2조원의 투자액 중 절반 이상인 11억달러를 해외에서 빌릴 계획이었으나 국내은행들이 지급보증을 꺼리고 있어 차질을 빚고 있는데다 산업은행에서 빌리려던 7천억원도 은행권의 거절로 실제 조달이 어려운 상황이다.

당장 현금 수요에 몰리다 보니 주요 그룹 자금담당자들은 요즘 현금을 확보하기 위해 혈안이 돼 있다. 밤 11시 퇴근은 빠른 편이다. 교환에 돌아온 어음의 부도를 막기 위해 사방으로 돈을 융통하러 다니고 채권자를 설득하다보면 12시가 훌쩍 넘는다. 말 그대로 매일 피를 말리는 것이다.

항간에는 모 그룹이 3조원의 현금을 확보했다느니 해외 사업장이 많은 모 그룹은 이런 사태를 미리 예상해 해외 현지법인을 통해 현금 유동성을 충분히 확보했다느니 하는 소문이 돌고 있다. 반면 모 그룹은 뒤늦게 현금확보에 나서 훨씬 높은 금리를 제시하고도 현금을 구하지 못해 애를 먹고 있다는 소리도 들린다.

주요 그룹마다 감원 선언

현금흐름을 극대화하는 가장 좋은 방법은 현금이 나오는 사업과 사용할 곳을 세분해 현금흐름에 끼치는 영향을 분석, 통제가 가능한지 여부를 판단하는 것이다. 주력사업이 아닌 분야를 매각하는 것은 가장 확실한 방법의 하나로 꼽힌다. 삼성전자가 오디오 사업부문을 새한그룹에 매각하고 쌍용그룹이 적자투성이인 애물단지 자동차를 대우에 넘기기로 한 것 등이 좋은 예다.

삼성경제연구소는 금융시스템 불안쭻기업도산쭻금융기관 부실의 악순환이 이어지는 시대의 기업생존전략으로 제품포기쭻사업포기쭻기업포기쭻그룹포기의 순서를 제시했다. 지킬 수 있는 마지노선을 정해 놓고 나머지는 과감히 포기해야 한다는 것이다. 최악의 경우 그룹도 포기해야 한다는 것이다. 재계는 치열한 수위다툼을 벌여온 삼성과 현대 간에도 서로 계열사를 주고 받는 일이 벌어질 가능성이 없지 않은 것으로 보고 있다.

그동안 우리나라 재벌은 핵심사업에 진출한 후 계열사업군을 늘려가는 식으로 성장을 거듭해 왔다. 정부가 개입하는 관치금융으로 은행돈을 끌어다 사업을 벌이고 주력사업 외에 부가사업까지 은행빚으로 꾸려가는 식이었다. 주력사업을 모선으로 전 후방과 양옆에 다각화라는 이름으로 부가사업체를 거느리고 항해하는 이른바 호송선단식 경영을 통해 외형성장을 추구해 온 것이다. 그러나 이제 이런 경영방식은 종언을 고할 수밖에 없다. 덩치를 키우면 키울수록, 은행빚이 많으면 많을 수록 안전하던 개발연대의 신화는 IMF시대에는 더 이상 통용되지 않는다. 당연히 재계에는 비상이 걸렸다.

주요 그룹마다 구조조정을 포함한 비상경영체제를 수립하느라 부산하다. 현대그룹은 내년도 총투자규모를 올해보다 30% 줄이는 한편 전 임원이 상여금 20%를 반납하기로 했다. 또 계열사별로 임직원 인원조정을 실시하고 내수 침체에 대비, 수출을 20% 늘려 총매출은 올해보다 14% 증가한 92조원으로 잡았다. 삼성은 임원 급여를 10% 삭감하고 조직을 30% 축소키로 했다. 투자규모도 30% 줄이기로 했다. 임원과 간부에 대해 연봉제를 실시하고 경비 50% 감축, 에너지 30% 절감 등도 추진키로 했다.

LG그룹은 회장실 임원들은 연말 상여금 200%를 반납하고 부장급에게 주던 유류비 지원금 10만원도 없애기로 했다. 대우그룹도 임원은 15%, 과장급 이상 간부는 임금의 10%를 삭감하는 한편 1시간 더 일하기 운동을 벌이기로 했다. 조직축소나 인원조정 등은 표현만 점잖을 뿐 인력감축을 의미한다.

선경그룹은 임원 연봉 2개월분을 반납하고 전직원의 임금을 동결키로 했다. 한진그룹도 임원을 계열사별로 15~20%감축하고 임원은 15%, 과장급 이상의 직원은 급여를 10%씩 삭감키로 했다. 신세계그룹도 신규채용 인력을 최대한 억제하고 내년도 사원임금을 동결하며 임원임금 10%를 반납도록 했다.

하위그룹들이 벌이고 있는 감량경영은 인력감축을 포함, 이들 상위그룹보다 더하면 더했지 덜하지 않다. 부장급 이상 간부들의 사표를 받은 곳이 있는가 하면 전 임직원이 사표를 낸 건설업체도 있다. 한보 기아 진로 쌍방울 한라 등 올들어 줄줄이 부도를 내고 쓰러진 기업들의 전철을 밟지 않으려는 필사적인 노력들이다.

한국 재벌에 대한 IMF의 시각

기업들이 임금삭감이나 동결에 매달리는 이유는 간단하다. 국내기업의 경우 인건비가 제조원가에서 차지하는 비중은 대략 10%선. 반면 제조업의 경우 수익률은 턱없이 낮다. 지난해 국내 기업들은 1천원어치를 팔아 2원을 벌었다. 임금이 5%만 올라도 수익을 고스란히 까먹게 되는 것이다. 개발연대의 우리 경제는 기술이나 장비를 해외에서 사다 싼 인건비의 메리트를 살려 시장선점적 대형투자를 통해 돈을 버는 식이었다.

기업들은 최근 7~8년간 인건비가 계속 생산성 향상분을 웃도는 폭으로 오르자 자동화, 생력화(省力化) 투자를 해왔으나 이제 이 투자도 하기 어렵게 됐다. 대부분의 자동화 기기가 일본을 비롯한 선진국에서 들여오는 수입품이기 때문이다. 환율이 요즘처럼 천정부지로 오르는 상황에서는 수입을 할 수 없다. 인건비가 오르고 금리가 오르는 가운데 환율까지 오르면 대형 설비투자는 하면 할수록 손해가 된다.

재계 판도에 지각변동을 몰고 온 원인은 금융위기, 더 직접적으로는 한국정부와 IMF가 서명한 양해각서다. IMF는 한국경제 전반에 관해 수없이 많은 권고를 내놓았다. 이중 재벌에 결정적인 영향을 끼칠 항목은 은행의 여신축소와 상호지급보증 폐지, 연결재무제표 작성 의무화, 내부자 거래금지, 경영회계의 투명성 제고, 외국인 주식 취득 한도확대 등이다. 이들 하나하나는 시기나 강도에 약간의 차이가 있을 뿐 모두 「재벌해체」로 이어질 수 있는 메가톤급 처방이다.

IMF는 내부적으로 작성한 비밀보고서에서 한국의 금융위기는 상당부분 정부의 신용할당, 기업과 은행 간 유착에서 발생했다고 단정했다. 기업과 은행 간의 유착으로 기업들이 대규모 투자를 너무 쉽게 결정하는 결과를 초래했다는 것이다.

그러면서 IMF는 기업지배구조와 기업구조를 긴급히 개선할 필요가 있다고 진단했다. 특히 IMF는 협상과정에서 총수의 독단적인 경영권 행사와 소유지배구조 등 재벌의 근본적인 문제를 거론한 것으로 알려지고 있다. IMF가 「재벌해체」를 위기해소에 가장 유력한 방법으로 인식하고 있음을 보여주는 대목이다.

물론 재계는 IMF와 정부의 이와 같은 인식에 강력히 반발하고 있다. 전경련은 『태국 멕시코 등 어디에서도 IMF가 재벌해체를 요구한 적이 없다』며 『IMF가 재벌의 차입경영구조 해소를 요구한 부분을 재벌해체 요구로 확대해석한 것 같다』고 반발했다. 현대그룹 관계자는 『재벌은 우리나라 경제발전에 상당한 기여를 했다』며 『IMF 요구에 편승해 그동안 재벌에 반감을 가진 인사들이 재벌해체론을 확산시키고 있다』고 불만을 표시했다.

「빚잔치는 끝났다」

그러나 재계의 이런 반발과는 상관없이 IMF의 기본인식이 이렇고 보면 상호출자와 채무보증으로 단단히 결속돼 있는 재벌은 이제 서서히 와해의 길을 걸을 수밖에 없다. IMF가 돈줄을 쥐는 이른바 IMF체제하에서는 그동안 재벌성장의 원동력이나 다름없던 차입위주의 경영이 불가능하기 때문이다. 「개밥에서 반도체까지」로 일컬어지는 외형위주의 자체완결형 선단식 경영은 이제 불가능해진 셈이다.

당장 발등에 떨어진 불은 부실계열사 정리다. 상호지급보증이 해소되면 부실계열사는 도태될 수밖에 없다. 지난 4월 기준 30대 재벌의 계열사간 지급보증 규모는 64조3천억원에 이른다. 이는 자기자본 70조4천6백억원의 91.3%에 해당한다.

상호지급보증 해소만으로도 재벌은 대수술을 받아야 한다. 지급보증을 줄이면 보증을 받았던 기업은 자금조달길이 막히게 돼 한계상황을 맞게 된다. 반대로 지급보증을 해소하지 못하면 보증을 해준 회사까지 같이 넘어가게 된다. 장기알을 일렬로 늘어세워놓고 한쪽 끝의 장기알을 밀면 전부가 넘어지는 부도 도미노 현상이 일어나는 것이다.

IMF시대에는 기아처럼 국책은행이 빌려준 돈을 출자로 전환해 회생을 꾀하는 일도 할 수 없게 된다. 꼼짝없이 파산이나 인수합병(M&A)을 당하는 신세가 될 수밖에 없다. IMF는 벌써부터 종금사에 대한 정부지원 등이 협약위반이라며 불만을 토로하고 있는 것으로 전해지고 있다. 정부는 당초 2000년까지 상호지급보증을 해소할 계획이었으나 IMF의 권고로 30대 그룹의 경우 순자산의 25%를 초과하는 출자액과 자기자본의 100%를 넘는 계열기업 간의 채무보증액을 내년 3월까지 해소토록 했다. 시간이 없는 셈이다.

게다가 고금리가 계속돼 부채비율이 높은 기업의 금융비용 부담이 가중되고 있다. 증시와 업계에는 요즘 모 그룹이 극심한 자금난을 겪고 있다거나 모 기업은 1차부도까지 냈다가 간신히 최종부도를 막았다는 소문이 꼬리를 물고 있다. 심지어 도저히 믿어지지 않는 정상급 재벌그룹 계열사가 1차부도를 냈다는 소문도 돌고 있다. 너나없이 부실기업들을 급매물로 내놓아야 할 판이지만 선뜻 매물을 사들일 만한 여력이 있는 곳이 없어 처분도 생각처럼 쉽지 않다.

사정이 이렇다보니 당장 자체적으로 실천 가능한 일부터 시작하는 수밖에 없다. 주요 그룹과 기업들이 경쟁적으로 내놓고 있는 비상경영계획이 그것이다. 현대그룹은 주력 업종 위주의 경영을 IMF체제하의 생존전략으로 삼아 한계사업 정리 등을 통해 계열사를 줄여나가기로 했다. 호텔 유통서비스 등을 위주로 하는 금강개발 등 일부 계열사간 통폐합이나 계열분리 등의 방법으로 정리하는 방안도 검토하고 있다. 현대는 또 장기적으로는 그룹의 분할이 불가피할 것으로 보고 분할 이후 경영구도와 대책 등 그룹분할에 따른 제반 대책을 장기과제로 검토해 나갈 계획이다.

삼성그룹도 그룹이 직접 관리하고 있는 22개의 계열사를 줄인다는 방침 아래 제일모직 등 한계사업을 끼고 있는 계열사의 한계부문을 정리, 고부가가치 위주의 경영체제로 바꿔 나가기로 했다. 삼성은 이를 위해 삼성건설을 삼성물산에 통합시킨 것처럼 일부 계열사에 대해 통폐합을 추진키로 했다. LG그룹은 계열사 수를 줄이기보다는 한계사업부문을 정리하는 방식으로 각 계열사를 핵심사업 위주로 개편키로 했다. 이를 위해 시장점유율 1~2위를 하지 못하는 사업은 과감히 정리, 그룹을 전자 정보통신 석유화학 생명공학 금융 위주로 운영할 방침이다. 대우그룹은 계열사 수를 산술적으로 줄이기보다는 해외사업 비중을 높이는 식으로 국내사업 비중을 줄여 국내사업의 감량경영을 유도, 자동차 전자 중공업 무역 금융 등을 주축으로 글로벌 경영체제를 갖추는 데 주력하기로 했다.

5조원으로 모든 금융기관 인수 가능

기업지배구조의 변화도 불가피하다. 국내 30대 그룹의 재벌 총수 또는 가족의 평균 지분율은 8%다. 계열사간 지분율은 34%대. 이 지분을 토대로 40~50개가 넘는 계열사를 총수 한사람이 지배해온 게 그동안의 재벌 경영구조였지만 이제 이런 경영구조는 더이상 통할 수 없게 됐다. 이미 12월11일부터 외국인의 국내기업 주식취득 한도가 50%로 확대됐고 98년에는 55%로 상향조정될 예정이다.

물론 동일 자본이 10%이상의 주식을 취득할 때는 신고를 해야 하지만 9.99%까지는 신고없이 취득이 가능하기 때문에 외국자본 몇이 제휴하면 손쉽게 경영권을 장악할 수 있다는 얘기다. 당장 경영권 방어가 초미의 과제지만 자기지분을 높일 여력이 있는 기업은 많지 않다. 주식값이 폭락해 있는 상태라 웬만한 돈이면 지분을 늘릴 수 있지만 수출, 내수가 모두 부진한 데다 금융기관의 여신회수에 따른 자금경색으로 여유가 없기 때문이다.

주식값이 낮다는 것은 반대로 자금여력이 있는 외국인이 손쉽게 당해 기업을 인수할 수 있다는 얘기이기도 하다. 증권거래소에 따르면 관리종목을 제외한 국내 6백88개 상장법인의 12월3일 종가를 기준으로 한 시가총액을 계산한 결과 50억원 미만의 자금으로 50%의 지분을 인수할 수 있는 회사는 전체의 32.3%인 2백22개사나 된다. 최근의 주가폭락으로 총 상장법인의 65.8%인 6백30개 종목의 주가가 1만원 미만으로 떨어졌기 때문이다. 12월12일 현재 주가가 액면가에 미치지 못하는 종목은 5백5개, 1천원 미만인 종목은 1백12개, 5백원 이하는 34개에 이른다.

삼성경제연구소에 따르면 현재 6백88개의 상장회사 중 최대주주 등의 지분이 50%를 넘는 기업은 5%에 불과하다. 이론적으로는 5조원만 있으면 금융기관 모두를, 27조원만 있으면 포항제철과 한국전력을 제외한 상장기업 전체를 지배할 수 있다.

더구나 한국 재벌은 총수와 가족이 특정 주력회사의 지배대주주 지분을 확보한 후 이 회사가 다른 계열사에 출자하는 형식으로 구성돼 있다. 주력 회사의 대주주가 되면 수십개의 계열사를 거느린 해당 그룹을 통째로 인수할 수 있다는 얘기다.

50%의 지분을 확보하는 데 5억달러 이상을 들여야 하는 재벌그룹 상장회사도 1년 전의 13개사에서 지금은 삼성전자와 SK텔레콤 2개사로 줄었다. 주식값이 폭락한데다 달러 값은 크게 오른 결과다. 1년전만 해도 삼성전자의 지분 50%를 확보하는 데는 31억3천6백만 달러, SK텔레콤은 16억3천만 달러가 있어야 했다.

재계는 외국인들이 노리는 표적기업으로 이른바 그룹의 홀딩컴퍼니와 은행을 꼽고 있다. 삼성그룹의 경우 삼성물산, 선경그룹은 주식회사 선경이 홀딩컴퍼니 격이다. 이들 기업을 인수하면 각 그룹의 계열사 경영권을 고스란히 장악할 수 있다. 현재 A그룹의 모회사인 B사의 자본금은 1천2백87억원이고 주가는 5천원선이다. 단순계산으로 6백억원 정도면 B사를 사들일 수 있다. 이렇게 되면 A그룹의 다른 계열회사들을 손쉽게 접할 수 있게 되는 것이다.

경영권 방어 위한 필사적인 노력

전경련 관계자는 1억 달러 정도면 웬만한 그룹 주력회사의 주식을 30%정도 취득할 수 있을 것으로 추산했다. 1천억원 남짓이면 웬만한 재벌그룹을 통째로 인수할 수 있는 셈이다. 증시에서 1천억원 정도는 시차를 두고 주식을 사들일 경우 별로 노출되지도 않는 액수다. 지금처럼 주식값이 폭락한 상황에서는 재무구조가 양호하고 소유분산이 잘 된 기업일수록 적대적 M&A에 더 취약하다.

사정이 이렇다보니 경영권을 지키려는 기업의 노력도 필사적이다. 피를 말리는 자금난 속에서도 올들어 기업들이 경영권 방어를 위해 쏟아부은 돈은 줄잡아 2조원 이상에 이를 것으로 추정되고 있다. 12월11일 현재 상장기업들이 경영권 보호와 자사주 가격안정 등을 위해 자기주식을 취득하겠다며 낸 공시는 1백45건, 주식 수로는 3천6백67만주에 달했다. 이는 금액 기준 4천4백12억원에 해당한다.

기업들이 같은 이유로 서울에 있는 3개 투자신탁회사에 맡겨 놓고 있는 자사주 펀드 가입규모도 대한투신이 작년말에 비해 1천7백1억원이나 늘어난 6천4백6억원에 달한 것을 비롯, 국민투신 4천4백36억원 등 총 1조6천5백47억원에 달했다. 자기주식 취득이나 펀드 가입이 이처럼 늘고 있는 것은 주가 폭락으로 경영권을 빼앗길 위험이 커진 데 대한 고육책이다.

경영권을 지키려는 노력은 이에 그치지 않는다. 기업간 주식 상호보유, 우호적 기관투자가와 협력 강화, 전환사채 발행을 통한 우호세력 확보, 스톡옵션, 자사주 확대, 중핵회사의 계열사 지분율 축소 등 가능한 모든 방법을 동원하고 있다.

이와 함께 선진국처럼 대기업의 지주회사 설립허용도 요구하고 있다. 지주회사란 특정기업의 지배를 전제로 영업활동은 하지 않으면서 특정회사의 주식만 소유, 해당기업에 대한 경영관리, 감독을 하는 회사로 지주회사 설립이 허용되면 현재 법적근거 없이 운영되고 있는 대기업의 그룹 기획조정실 또는 비서실 등이 법적 지위와 책임을 부여받게 된다.

장기 방향은 재벌 해체

삼성그룹은 단기적으로 M&A가 벌어질 수 있는 계열사의 주식보유 현황을 파악하는 등 감시체제를 강화했다. 특히 자본금이 적고 지분율이 낮은 호텔신라 등 M&A 가능성이 높은 계열사의 경영권을 지키기 위한 특별대책을 마련키로 했다. 장기적으로는 삼성전자 등 주력 계열사의 차입금 비중을 낮추는 대신 지분율을 높이고 우호적인 기관투자가를 확보, 적대적 M&A에 대비키로 했다.

현대그룹은 현대전자 등 일부 계열사가 외국자본의 M&A 시도대상이 될 것으로 보고 자사주 확대와 전환사채 발행 등을 통해 우호세력을 확대키로 했다. 특히 우수인력을 확보하기 위해 자사주식을 나눠주는 스톡옵션제와 자사주를 취득한 임직원들에게 추후 회사가 일정 비율에 따라 주식을 무상으로 지급하는 스톡퍼처스제 도입을 검토키로 했다. 또 자금시장이 안정되는 대로 소액투자자를 비롯한 국내외 투자자들에게 투자설명회 등을 개최해 우호세력 확보에 나서기로 했다.

LG그룹은 임원 임기 만료시기를 서로 다르게 함으로써 M&A 세력들이 임원을 한꺼번에 교체하지 못하도록 할 방침이다. 정관에 임원의 수를 정해 놓아 M&A 세력들이 경영권 확보를 위해 임원수를 대폭 늘려 세력확대를 하지 못하도록 하는 장치도 마련했다.

대우그룹은 계열사별로 수익률을 극대화해 주가를 높이는 방법으로 적대적 M&A에 대비키로 했다. 이를 위해 자사주식 취득을 늘리고 지속적인 주가관리와 증시동향 파악에 주력하는 한편 개인주주들의 신뢰를 높이기 위해 회사정보 공개와 기업설명회(IR) 활동을 통한 기업 이미지 제고에 주력할 계획이다.

선경그룹은 (주)선경 등 그룹의 지주회사 역할을 하는 계열사가 M&A를 당할 경우 다른 계열사의 경영권도 넘어갈 수 있기 때문에 주요 계열사가 갖고 있는 다른 계열사 지분을 낮추는 방안을 추진키로 했다. 쌍용그룹은 자사주 펀드 운용을 강화하고 계열사가 증자를 할 때 우선적으로 자사주 비율을 높이도록 계열사에 지시했다.

재계의 이런 노력들이 성과를 거둘지는 아직 알 수 없다. 그러나 관계자들은 장기적으로 재벌이 해체의 길을 걷는 것은 말할 것도 없고, 당장 해체의 길을 걷는 재벌을 비롯, 2~3년 후에는 현재의 재계판도가 크게 달라질 것으로 보고 있다.